Tera Portföy Krizi: Milyarlarca Lira Nasıl Buhara Döndü, 100 Bini Aşkın Yatırımcı Ne Bekliyor?

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 17 Eylül 2026'da sektörü sarsan bir karar aldı: Tera Portföy, Pusula Portföy, Hedef Portföy, Atlas Portföy, A1 Portföy, Pardus Portföy ve Bulls Portföy'den oluşan yedi portföy yönetim şirketinin kurucusu olduğu ve TEFAS'ta işlem gören tüm yatırım fonlarının işleme kapatılmasına, bazı fonların da tasfiye edilmesine karar verildi. Aynı kararla şirketlerin bulundurması gereken öz kaynak koruma oranı da yüzde 35'ten yüzde 20'ye düşürüldü.

Tera Portföy cephesinde bu kararın etkisi başlangıçta beş fonla sınırlı görünürken kısa sürede altıya çıktı. Tasfiye listesinde Tera Portföy Birinci Serbest Fon (TLY) başta olmak üzere DOH, T3B, TMV ve THF kodlu fonlar da yer alıyor.

TLY'de temerrüt ve tasfiye takvimi

Krizin odağındaki fon, Tera Portföy Birinci Serbest Fon (TLY) oldu. 17 Eylül akşamı Tera Portföy, Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) yaptığı açıklamada TLY'nin katılma payı iade ödemelerinde temerrüde düştüğünü bildirdi.

Tasfiye sürecinin işleyişi de netleşti: Merkezi Kayıt Kuruluşu ile portföy saklayıcısı olarak görevlendirilen Türkiye İş Bankası arasında yatırımcı kayıtlarının mutabakatı iki iş günü içinde, fon varlıklarının hesap geçişleri ile borç-alacak mutabakatları ise en geç on iş günü içinde tamamlanacak. Fon varlıkları İş Bankası tarafından nakde çevrilecek ve ödemeler SPK'nın belirlediği esaslar ile bankanın oluşturacağı plana göre yapılacak. Tasfiye için tanınan süre duyurudan itibaren en fazla üç ay olacak; SPK onayıyla bu süre uzatılabilecek. Açıklamada, tüm yatırımcılara aynı tarihte ödeme yapılmayacağı özellikle vurgulandı.

Temerrütten önce çıkan 8.560 “şanslı” yatırımcı

Krizi asıl gündeme taşıyan soru şu oldu: Bazı yatırımcılar tam zamanında çıkmayı nasıl başardı? Ekonomim yazarı Şebnem Turhan'ın TEFAS verilerine dayanan hesaplamasına göre, 28 Ağustos'ta yayımlanan yeni fon rehberinin ardından 16 Eylül'e kadar TLY'den net 8.560 yatırımcı ayrıldı ve fondan toplam 59,6 milyar lira net nakit çıkışı gerçekleşti. Bu rakamların resmî kurumlarca açıklanmış kesinleşmiş bir toplam olmadığı, bir yayın kuruluşunun kendi hesaplaması olduğu belirtilmelidir.

En sert hareket eylül başında yaşandı: 1 Eylül'de yaklaşık 28,4 milyar, 2 Eylül'de ise 21,7 milyar liralık net nakit çıkışı kaydedildi. 16 Eylül itibarıyla TLY'nin büyüklüğü hâlâ yaklaşık 243,6 milyar TL, yatırımcı sayısı ise 102.616 kişi seviyesindeydi; yani çıkışlara rağmen büyük çoğunluk fonda kalmış durumda ve şimdi tasfiye sürecini bekliyor.

Şirketin Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen, yaşananları kamuoyuna “geçici likidite sıkıntısı” olarak tanımlamıştı.

Krize adli boyut: Gözaltılar

Konu yalnızca SPK'nın idari kararıyla sınırlı kalmadı. 19 Eylül'de İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı Terörizmin Finansmanı ve Aklama Suçları Soruşturma Bürosu'nun sermaye piyasası işlemlerine yönelik yürüttüğü soruşturma kapsamında, Tera Yatırım Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen ile yönetim kurulu üyeleri Emre Alkın, Kerem Alkın ve Alper Öztürk, ayrıca Pusula Holding Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan gözaltına alındı.

Ayrı bir operasyonda Tera Holding Genel Müdür Yardımcısı İbrahim Bekçi de İstanbul Mali Suçlarla Mücadele Şube ekiplerince gözaltına alındı. Holding yönetiminde dikkat çeken bir isim daha ortaya çıktı: yönetim kurulu üyesi Abdülkadir Özkan'ın 2015 yılında dönemin Başbakanı Ahmet Davutoğlu'nun başdanışmanlığını yaptığı öğrenildi.

Şirketten “grup etkilenmedi” mesajı

Tera Portföy, krizin büyümesini önlemek için art arda açıklamalar yaptı. Şirket, alınan kararın yalnızca adı geçen belirli fonlarla sınırlı olduğunu, Tera Grubu bünyesindeki banka, faktoring, aracı kurum, yatırım holding ve girişim sermayesi gibi diğer finansal kuruluşları kapsamadığını, grup şirketlerinin ilgili kamu otoritelerinin denetiminde yasal mevzuata tam uyum içinde faaliyetlerine devam ettiğini vurguladı.

Gündemdeki tartışma: Denetim yeterli miydi?

Krizin arka planında, gazeteci Çiğdem Toker gibi ekonomi yazarlarının SPK'nın Tera'yı krizden önce ne ölçüde denetlediğine dair sorular yönelttiği bir tartışma da sürüyor. Bu tartışma, konunun bugün Google Trends'te yeniden zirveye çıkmasının nedenlerinden biri oldu.